近年來，咨詢行業(yè)中融資項目可行性研究報告的編制需求呈不斷上升趨勢，一方面是經(jīng)濟下行的壓力，政策拉動內(nèi)需，促使各政府平臺公司、企業(yè)的融資需求上升；另一方面銀行等金融機構(gòu)存款量的增加促使金融機構(gòu)積極尋求各種貸款渠道。
融資項目可行性研究報告與備案、報批類可行性研究報告內(nèi)容格式基本一致，只是關(guān)注點不同。本文針對融資類可行性研究報告，總結(jié)了以下幾點共同學(xué)習(xí)。
任何項目的可研報告首先都必須符合相關(guān)政策要求，融資類的可研報告在政策符合性分析上，應(yīng)根據(jù)不同的金融機構(gòu)的貸款政策要求，作出政策符合性分析。不同的金融機構(gòu)支持融資項目的政策不同，如長江經(jīng)濟綠色發(fā)展、園區(qū)畝均效益提升、土地整治、農(nóng)林水利發(fā)展、園區(qū)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展等政策要求。在編制融資可研報告的過程中，必須深入了解金融機構(gòu)對該項目的具體支持政策，并據(jù)此詳細(xì)分析融資項目與政策要求的符合程度。例如中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、農(nóng)行銀行必須符合對農(nóng)業(yè)、農(nóng)村、農(nóng)民的三農(nóng)支持政策，具體分析對三農(nóng)的影響分析，如促進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展、增加農(nóng)民就業(yè)率，增加農(nóng)民收入等。另外農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的融資可研報告中還必須體現(xiàn)符合《綠色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄(2024年版)》相關(guān)條款，如涉及建筑類項目，應(yīng)詳細(xì)分析建筑節(jié)能與綠色建筑的實施情況，包括但不限于綠色建筑的設(shè)計、建造、綜合性能調(diào)適、交付培訓(xùn)、智慧運維等，并依據(jù)《綠色建筑評價標(biāo)準(zhǔn)》(GB/T50378)、《綠色工業(yè)建筑評價標(biāo)準(zhǔn)》(GB/T50878)等標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范要求，計算節(jié)水量或節(jié)電量等。
建設(shè)項目的具體內(nèi)容應(yīng)基于有融資需求的客戶之實際需求，涵蓋當(dāng)前在建或計劃中的項目。這些具體建設(shè)內(nèi)容必須嚴(yán)格符合各金融機構(gòu)的融資政策范圍，且在實施過程中需特別注意以下事項：
在實際操作中，經(jīng)常出現(xiàn)融資企業(yè)為了增加融資額度或提高還款收入來源，把不相關(guān)的建設(shè)內(nèi)容打包在一起作為融資項目建設(shè)內(nèi)容。如果出現(xiàn)這種情況應(yīng)與客戶說明或調(diào)整經(jīng)營范圍，企業(yè)營業(yè)執(zhí)照上登記的經(jīng)營范圍需與項目建設(shè)內(nèi)容緊密相關(guān)，嚴(yán)禁無關(guān)內(nèi)容的強制打包。比如實際操作中的某自來水廠建設(shè)項目，客戶為了增加貸款額度，計劃將物流產(chǎn)業(yè)園強行打包在一起，這個建設(shè)方案最后還是被金融機構(gòu)的否定。
同一個建設(shè)項目的融資可以在不同金融機構(gòu)申請融資，但是總?cè)谫Y額度不能超過可研報告中的總?cè)谫Y額。同一個建設(shè)項目如果已申請地方政府專項債等其他融資渠道，不適合再在其他金融機構(gòu)申請融資，該部分建設(shè)內(nèi)容應(yīng)刪除。如某項目將環(huán)境整治與園區(qū)綠色發(fā)展結(jié)合作為融資項目，建設(shè)內(nèi)容中園區(qū)標(biāo)準(zhǔn)化廠房部分建設(shè)內(nèi)容已獲得專項債資金，金融機構(gòu)審核后認(rèn)定，該部分園區(qū)標(biāo)準(zhǔn)化廠房建設(shè)內(nèi)容因已獲得專項債資金，故不再納入本融資項目的建設(shè)范疇，并從可研報告中相應(yīng)剔除。
投資估算一般包括工程費用、工程建設(shè)其他費用、預(yù)備費和建設(shè)期利息。
工程費用估算是投資估算的核心組成部分，直接影響項目總投資和融資需求的合理性，這部分估算也是金融機構(gòu)審核的重點。工程費用估算一般采取分項估算，按工程量乘以單價來計算，采用單位指標(biāo)法，如每平方米造價。工程量在建設(shè)內(nèi)容應(yīng)確定，單價的確定通常依據(jù)權(quán)威的當(dāng)?shù)亟ㄖこ绦畔r，這些信息價可通過官方網(wǎng)站、造價軟件、政府采購平臺等多種途徑查詢獲得。金融機構(gòu)在審核融資可研報告時可能會要求提供某項單價的合理性依據(jù)。
工程建設(shè)其他費用包括土地使用費、建設(shè)單位管理費、勘察設(shè)計費、監(jiān)理費、可研環(huán)評費等前期費用，按工程費用的一定比例或固定額估算。比如勘察設(shè)計費，參考《工程勘察收費標(biāo)準(zhǔn)》《工程設(shè)計收費標(biāo)準(zhǔn)》和《工程勘察設(shè)計收費管理規(guī)定》，一般按工程費用的2%～5%估算。建設(shè)單位管理費《基本建設(shè)項目建設(shè)成本管理規(guī)定》（財建〔2016〕504號）相關(guān)規(guī)定，一般按0.8%～1.5%估算。工程費用越高，取值比例越低。有的融資項目因為融資費用基本上用于工程建設(shè)，所以會要求工程建設(shè)其他費用盡可能調(diào)低一些。
預(yù)備費估算比較簡單，一般按工程費用和工程建設(shè)其他費用之和取一定的比例估算，銀行貸款項目一般取值為5%左右。
建設(shè)期利息根據(jù)融資額度和建設(shè)期年限及融資安排來計算。融資額度根據(jù)建設(shè)項目資本金比例要求，依據(jù)《國務(wù)院關(guān)于加強固定資產(chǎn)投資項目資本金管理的通知》，一般資本金比例20%的項目，目前政策性銀行要求自有資金比例不低于20%，商業(yè)銀行一般不低于30%。融資利率一般根據(jù)LPR利率，取值可稍高一點，如目前長期貸款利率一般取值是4%（五年期及以上LPR利率3.6%）。年度利息一般按年中貸入計算，當(dāng)年建設(shè)期利息按半年計算。
財務(wù)評價是通過定量分析項目的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力，判斷項目財務(wù)可行性的核心環(huán)節(jié)，是金融機構(gòu)審核的重點。
項目計算期包括建設(shè)期和運營期，其中運營期的長度取決于項目的性質(zhì)和行業(yè)規(guī)定。例如，房地產(chǎn)開發(fā)項目一般在5年左右，工業(yè)項目通常為10年，而基礎(chǔ)設(shè)施項目可能長達20年。具體到房地產(chǎn)項目，出售類項目的計算期可能包括開發(fā)期和銷售期，而出租或自營類項目則需考慮土地使用權(quán)剩余年限和建筑物壽命。；
會計政策：折舊年限（如房屋建筑 40 年、機器設(shè)備 10-20 年）、攤銷方式（直線法）、殘值率（通常 5%）；
稅率：增值稅（13%/9%/6%）、企業(yè)所得稅（一般企業(yè)25%、小型微利企業(yè)20%、高新技術(shù)企業(yè)15%）、附加稅（城建稅 7%、教育費附加 3%）；
價格體系：采用含稅價或不含稅價（需統(tǒng)一，通常運營期采用預(yù)測的市場價格為含稅價）。
（1）營業(yè)收入= 產(chǎn)品銷量 × 單價，分年測算，考慮到產(chǎn)能利用率的逐步提升，運營期第一年設(shè)定為70%，第二年達到80%；同時，根據(jù)市場預(yù)測和價格波動，設(shè)定五年為一個調(diào)價周期，每次調(diào)價比例為5%左右。這里的產(chǎn)量、總建筑面積數(shù)量是在建設(shè)內(nèi)容中確定的，金融機構(gòu)審核的重點是單價的確定依據(jù)。如出廠房出租、出售價格等，可采用網(wǎng)站上當(dāng)?shù)丶爸苓叺貐^(qū)公布的價格截圖，也可采用融資企業(yè)的采購合同、與租賃方簽訂的租賃合同等。融資可研編制中的難點是單價的確定依據(jù)。為了滿足還款需求往往需要提高單價，可又缺乏必要的佐證材料。
（2）稅金估算
增值稅：銷項稅 - 進項稅
銷項稅 = 收入（含稅價） ÷(1 + 稅率）× 稅率，
進項稅 = 原材料采購等可抵扣稅額；
附加稅：增值稅 ×12%（城建稅 7%（城市市區(qū)7%、縣城或鎮(zhèn)5%）+ 教育費附加 3%+ 地方教育附加 2%）；
根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》，企業(yè)所得稅的計算公式為：應(yīng)納稅所得額 = 利潤總額 - 彌補以前年度虧損，企業(yè)所得稅額 = 應(yīng)納稅所得額 × 25%。
成本費用估算包括以下幾項：
（1）可變成本：原材料、燃料動力、包裝費、銷售費用等（隨產(chǎn)量正比例變動）。其中，原材料成本的確定尤為棘手，金融機構(gòu)在評估時需依賴可靠的成本取值依據(jù)。以特種污水處理項目為例，鑒于處理污染物種類繁多，處理藥劑的使用量難以精確預(yù)估，且周邊缺乏同類污水處理廠作為參考。
（2）固定成本：折舊、攤銷、工資及福利費、修理費、管理費等，這些屬于比較容易確定的成本。折舊、攤銷一般根據(jù)財務(wù)常規(guī)處理的會計政策。工資及福利費的確定依據(jù)項目所需人數(shù)及當(dāng)?shù)毓べY標(biāo)準(zhǔn)；修理費則依據(jù)折舊額的一定比例（通常為10%）進行計提；管理費則根據(jù)人員工資及福利費（或營業(yè)收入）的一定比例來核定。
（3）利息支出按還款計劃、融資利率計算每年的利息支出。
利潤總額 = 營業(yè)收入 - 總成本費用 - 稅金及附加；
凈利潤 = 利潤總額 - 企業(yè)所得稅；
利潤分配：按法定順序分配（彌補虧損→提取 10% 法定盈余公積→向股東分配股利）。
項目投資現(xiàn)金流量表：不考慮融資方案，反映項目整體盈利能力。
資本金現(xiàn)金流量表從投資者角度，分析自有資金的回報能力（需考慮借款本金償還和利息支出）。
在這里我們關(guān)注的是財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）是反映項目實際收益率的動態(tài)指標(biāo)，通常情況下，當(dāng)FIRR大于等于基準(zhǔn)收益率時，項目被認(rèn)為可行。在融資項目中，可研財務(wù)內(nèi)部收益率應(yīng)高于融資利率，以確保項目的經(jīng)濟合理性。財務(wù)凈現(xiàn)值根據(jù)行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率，一般應(yīng)為正值。
償債能力分析是融資項目又一關(guān)注點，金融機構(gòu)重點關(guān)注的是償債備付率和利息備付率。首先編制借款還本付息表，測算各年本金償還和利息支出，根據(jù)測算表計算償債備付率和利息備付率，償債備付率應(yīng)滿足大于1.3、利息備付率大于2的要求。
當(dāng)項目收益不足以滿足償債備付率大于1.1的要求時，部分金融機構(gòu)可考慮利用項目建設(shè)單位總公司及其旗下子公司其他項目的收益來償還本項目債務(wù)。如農(nóng)發(fā)行，但是對使用總公司及子公司的收益有不超過項目總收益50%的限制要求。
在編制財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表時，應(yīng)重點關(guān)注經(jīng)營活動現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，以評估盈利情況；投資活動現(xiàn)金流在建設(shè)期可能表現(xiàn)為現(xiàn)金流出，而在運營期則可能通過資產(chǎn)處置實現(xiàn)現(xiàn)金流入；籌資活動現(xiàn)金流涉及借款流入、還款流出及股利分配等。通過分析各年凈現(xiàn)金流量，若持續(xù)為正，則表明項目具備良好的運營能力。
資產(chǎn)負(fù)債率，也稱為負(fù)債比率或債務(wù)比率，是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，用以衡量企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債籌集的。這個比率反映了企業(yè)的財務(wù)杠桿水平和償債風(fēng)險，是評估企業(yè)長期償債能力和財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降，償債能力增強。還有一點資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)－負(fù)債和所有者權(quán)益指標(biāo)的應(yīng)用，一般情況下這項指標(biāo)應(yīng)為0，如果不為0說明財務(wù)分析表中存在錯誤，可作為檢驗財務(wù)分析測算表是否存在漏洞的一項依據(jù)。
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