一、項目后評估的主要特點
項目后評價是指投資項目完成后，在一定時期內(nèi)依據(jù)項目可行性研究報告、決策資料等初始投資文件和相關(guān)要求，對項目決策及實施的合規(guī)性、目標實現(xiàn)程度等進行分析評價，判斷項目與預(yù)期的實現(xiàn)程度，分析投資收益與預(yù)期偏差的原因，總結(jié)投資項目經(jīng)驗教訓(xùn)，并提出對策建議所進行的評價活動。
按照投資項目的性質(zhì)，項目后評價可分為固定資產(chǎn)投資后評價和股權(quán)投資后評價。
固定資產(chǎn)投資，即為建造、購買或更新經(jīng)營性和非經(jīng)營性建（構(gòu)）筑物、儀器、設(shè)備、運輸工具等所進行的投資，包括固定資產(chǎn)投資中涉及的土地使用權(quán)等無形資產(chǎn)等。
股權(quán)投資，即通過獨資、控股、參股形式投資設(shè)立新公司，或者購買其他公司股權(quán)、認購增資，以取得所投資公司全部或部分經(jīng)營管理權(quán)及經(jīng)營收益權(quán)所進行的投資。
2005年，國務(wù)院國資委印發(fā)《中央企業(yè)固定資產(chǎn)投資項目后評價工作指南》，對中央企業(yè)固定資產(chǎn)投資項目的后評價工作進行指導(dǎo)規(guī)范。但是對比而言，股權(quán)投資相對于固定資產(chǎn)投資在投資目的、投資方式、決策程序、風(fēng)險管控方式、綜合效益評價等方面都有不同。針對固定資產(chǎn)投資、股權(quán)投資，后評價內(nèi)容自然也是有所區(qū)分、側(cè)重。
二、股權(quán)投資項目后評價指標體系
國有企業(yè)的股權(quán)投資項目從立項、決策、執(zhí)行等環(huán)節(jié)都有嚴格的流程要求，項目投資不僅起到了促進企業(yè)發(fā)展的作用，還在一定程度上促進了社會責(zé)任的實現(xiàn)，所以對國有企業(yè)的股權(quán)投資項目的后評價需要全面而系統(tǒng)。
筆者嘗試從實際工作中出發(fā)，初步總結(jié)、構(gòu)建股權(quán)投資項目后評價的評價體系，主要從實施過程、實施效果、影響程度、可持續(xù)性等維度對項目開展后評價，其主要內(nèi)容如下：
（1）對項目實施過程的評價
對實施過程的評價重點需要對其合規(guī)性進行調(diào)查，評價企業(yè)在投資項目的立項、決策、審批的流程是否完備，是否履行了內(nèi)外部決策程序，是否符合相關(guān)法律制度。其次，是對投資實施過程的評價，主要包括投資協(xié)議的簽署、資金實繳、實物投資的價值確定等方面；最后，是對運行管理階段的評價，主要是對被投資企業(yè)治理規(guī)范程度及經(jīng)營的規(guī)范性進行有針對性的綜合評價。
通過查看存檔的資料，重點關(guān)注是否項目前期是否提交了項目建議書、可行性研究報告、盡職調(diào)查報告、法律意見書等前期材料，判斷投資項目是否進行了盡職調(diào)查，盡職調(diào)查的涵蓋內(nèi)容是否具有全面性等。
（2）對項目實施效果的評價
項目實施效果評價是以對實施過程進行評價的為基點，對財務(wù)效益、目標實現(xiàn)程度、技術(shù)管理、協(xié)同效應(yīng)做出全面的分析評價。
①財務(wù)效益評價是核心內(nèi)容，它是通過計算和分析該項目相關(guān)財務(wù)指標，判斷該項目是否達到預(yù)期的目標?？赏ㄟ^對營業(yè)收入、實現(xiàn)利潤、資產(chǎn)負債率、流動比率、銷售增長率、資本金利潤率、資產(chǎn)保值增值率等財務(wù)指標進行分析評價。
②目標實現(xiàn)程度評價是將項目完成后的相關(guān)指標同項目決策時的預(yù)測數(shù)據(jù)比較，判斷項目的實現(xiàn)程度。比如預(yù)計達產(chǎn)的時間是哪一年，預(yù)計產(chǎn)生的銷售收入和利潤總額與實際情況進行對比，從而評價該項目的預(yù)期目標實現(xiàn)程度和運營效果。
③技術(shù)管理評價是對被投資企業(yè)的技術(shù)先進性、可靠性、創(chuàng)新性等方面進行評估。通常是對產(chǎn)品自身的技術(shù)先進性、技術(shù)設(shè)備情況以及技術(shù)成就情況等方面進行評估，技術(shù)成就主要包括國內(nèi)外創(chuàng)新情況、受表彰情況、專利等成果的取得情況等。
④協(xié)同效應(yīng)的評價著重關(guān)注被投資企業(yè)的設(shè)立經(jīng)營是否有助于投資企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃戰(zhàn)略的實現(xiàn)，是否能為投資企業(yè)的發(fā)展帶來財務(wù)、技術(shù)等方面的協(xié)同效應(yīng)。
（3）對項目產(chǎn)生影響的評價
股權(quán)投資對項目產(chǎn)生的影響主要有環(huán)境影響、社會影響以及對投資企業(yè)的影響。其中，對于國有企業(yè)來說，環(huán)境和社會影響評價十分重要，是國有企業(yè)履行社會責(zé)任的一種體現(xiàn)。
①環(huán)境影響評價一般是通過將項目實施后對環(huán)境影響的實際程度與未實施前的情況進行對比，判斷項目實施對環(huán)境的影響是否符合國家環(huán)保部門關(guān)于環(huán)境保護的各項規(guī)定。
②社會影響評價通常是針對項目的運行對當?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展、就業(yè)問題、員工收入水平、項目對地區(qū)經(jīng)濟的貢獻進行評估分析。
③對投資企業(yè)的影響評價，是對股權(quán)投資項目是否有利于投資企業(yè)實現(xiàn)其長期發(fā)展戰(zhàn)略進行分析，評價對投資企業(yè)自身業(yè)務(wù)的發(fā)展產(chǎn)生的實質(zhì)性影響。
（4）對項目可持續(xù)性的評價
股權(quán)投資項目可持續(xù)性評價是判斷項目的原定目標是否能繼續(xù)執(zhí)行，被評價項目是否能持續(xù)發(fā)展的過程。可以從政策、市場、技術(shù)、管理等方面進行分析，重點評價項目本身的持續(xù)發(fā)展能力，項目對投資企業(yè)的持續(xù)性影響，以及實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展過程面臨的風(fēng)險和困難。
持續(xù)性發(fā)展的評價標準主要以定性描述為主，分為內(nèi)部可持續(xù)性評價和外部可持續(xù)性評價。內(nèi)部可持續(xù)性評價主要集中在對投資項目是否具有競爭力，評價被投資企業(yè)的管理水平是否能適應(yīng)和促進其自身的發(fā)展，評價人員組成、人力資源利用方面是否得當，是否能滿足被投資企業(yè)的發(fā)展。外部可持續(xù)性評價主要是評估該項目是否符合國家政策要求，是否符合市場經(jīng)濟形勢，是否具有行業(yè)持續(xù)發(fā)展能力。
三、結(jié)論
加強股權(quán)投資管理是深化國企改革的重點領(lǐng)域，股權(quán)投資后評價是實現(xiàn)股權(quán)投資全流程閉環(huán)管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。明確報告編制大綱，規(guī)范股權(quán)投資后評價關(guān)注的重點內(nèi)容，合理構(gòu)建股權(quán)投資后評價指標體系，并進一步有效應(yīng)用具有十分重要的現(xiàn)實意義和實踐價值。
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